4月26日晚，“舒适男装赛道开创者”红豆股份(600400.SH)发布2023年第一季度报告。财报显示，公司实现营业收入6.55亿元，同期增长1.79%；归属于上市公司股东的净利润3145.77万元,同期增长5.25%；扣除非经常性损益的净利润2935.48万元，同期增长22.06%，战略转型成效进一步显现，释放品牌向上势能。

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红豆股份作为民营服装企业，近年来，公司以其自身的历史底蕴，迅速依靠新的营销方式、开创全新的“舒适男装赛道”，开启新一轮的高端化发展战略。

那么，红豆股份在2022年的表现又是如何的呢？

锚定舒适男装，服装主业收入增长

根据年报，2022年红豆股份实现营业收入23.41亿元，较上年同期降低0.06%，收入端整体保持稳定，基本与上年持平；实现归母净利润0.15亿元，较上年同期降低80.46%，对此红豆股份在年报称“主要是公司高端化转型升级广告宣传、咨询费用增加，相应净利润同比减少。”

虽然营业收入仅与上年持平，利润端出现了一定程度的降幅，但通过深入地拆解红豆股份的营业数据，其在2022年的整体表现依旧是可圈可点的，而这样的优势动能在今年一季度得到了释放。

从主营业务上看，红豆股份服装业务包括休闲服饰、衬衫、裤子、运动装、西服、T恤衫、羊毛衫7大产品，2021年服装业态实现营业收入19.52亿元；2022年，红豆股份服装业务实现营业收入20.41亿元，较上年同期增长4.57%。

具体拆解业态结构，2022年休闲服饰降低11.97%，衬衫增长了26.19%、裤子增长了5.56%、运动装增长16.03%、西服增长36.13%、T恤衫降低6.96%、羊毛衫降低13.71%，合计服饰业务营收20.41亿元，较上年同期增长4.57%。衬衫产品成为红豆股份在2022年收入提高最多的产品，增长了0.77亿元，西装则是增幅最大，达到36.13%。

从毛利率上看来，产品力的提升则更为明显。2022年红豆股份休闲服饰毛利率提高4.4%、衬衫提高5.78%、裤子提高0.63%、运动装提高9.14%，西装降低了0.04%、T恤衫提高了5.47%，羊毛衫降低1.45%，综合毛利率为34.07%，较上年同期增长3.13%。

收现比净现比增长，期间费用进一步优化

进一步拆解红豆股份年报中的数据，其在2022年的经营质量依旧良好。

在收现比方面，2021年红豆股份销售商品、提供劳务收到的现金为23.04亿元，营业收入为23.43亿元，收现比为98.34%；2022年销售商品、提供劳务收到的现金为23.34亿元，营业收入为23.41亿元，收现比为99.7%。收现比进一步提高，收入现金含金量进一步增加，经营效率提高，经营风险降低。

在期间费用方面，2021年红豆股份营业成本为16.18亿元，2022年降低至15.44亿元，降幅为4.59%；具体来看，期间费用得到了一定程度的优化。

根据红豆股份年报，由于“广告宣传、咨询费用增加，相应净利润同比减少”，2021年红豆股份销售费用为4.33亿元，2022年增加到了6.21亿元，增长了43.41%；管理费用由2.06亿元降低至1.94亿元，财务费用由0.19亿元降至0.14亿元，研发费用继续增大，由0.13亿元增加到0.21亿元。

整体来看，由于销售费用的增长，红豆股份对期间费用进行优化，在不降低研发投入的前提下，降低了管理费用支出与财务费用支出，降低了企业经营成本。

战略升级深化影响，红豆股份迎来快速发展

红豆股份经营状况的提升，一方面源于其自身在纺织服装行业里中长期深耕的底蕴，而另一方面也得益于切入“舒适男装赛道”，开启契合新经济环境下的高端化服装发展路线。

首先，在新经济时代下，红豆股份找到了老企业打开新格局的“敲门砖”，以差异化的产品对接当下的新价值，明确“经典舒适男装”品牌定位，倡导“舒适男装”理念，以“舒适”核心卖点，开创“舒适男装赛道”。

2021年，红豆股份推出了破圈产品“红豆0感舒适衬衫”，新产品将红豆男装=舒适男装的消费认知进行深度结合与绑定。2022年，红豆0感舒适衬衫单品销量突破33万件，包揽中国、法国、美国、意大利等四国在内的五项权威大奖。并且，目前红豆股份已参与制定1项国家标准、4项行业标准、3项团体标准。

年内，“红豆0感舒适衬衫”荣获工业和信息化部评选的“2022年中国优秀工业设计奖”、中国纺织工业联合会评选的“2022年度十大类纺织创新产品”。明星产品的出圈也带动了红豆股份衬衫产品的火爆，近两年来，红豆股份衬衫类别产品营业收入增长超过50%，年产量与年销量均超过300万件。

在“红豆0感舒适衬衫”大获成功后，红豆股份继续大量增加自身的研发投入，以求以丰富的技术储备拓展自身的产品矩阵。2022年红豆股份联手行业高端供应商对面料、工艺、版型、科技功能等进行研发升级，创新运用了奥地利兰精TENCEL Modal纤维、瑞士专利HeiQ智能控温高分子、中奥两国功能纤维混纺、3D立体剪裁等，推出“加1舒适男裤”“舒适轻暖羽绒服”等热销产品。

通过利用新兴网络营销手段，红豆股份正在大力地拓展着自己的互联网上的“声音”。2022年，红豆股份通过小程序运营，搭建起集“小程序商城、企业微信、公众号、视频号直播、会员客服中心”为一体的“品牌矩阵”，进一步提升红豆股份网络曝光度。2022年红豆男装小程序实现GMV3.1亿元，并获得 “腾讯智慧零售四力合作先锋奖”等奖项。同时，依托抖音、京东、天猫等电商平台，将日常销售与活动运营相结合，红豆股份建立了完整的线上销售矩阵。2022年，红豆股份线上销售金额达到5.3亿元，同比增长9.87%。

今年2月，红豆股份公布新一轮的定增预案，计划定增不超过11.8亿元，用于体验店升级、建设电商中心以及建设研发中心项目。随着未来服装零售市场的进一步复苏回暖，红豆股份或将迎来全新的发展机遇。

内容来源：蓝筹企业评论

研究员｜徐龙捷

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