上周，A股出现大幅震荡，一众权益类基金净值回撤明显，在公募FOF范畴，除部分债券型FOF周内净值微涨外，其他类型产品出现普跌，特别是股票型FOF当中个别产品周内净值跌幅超过4.5%，需指出的是，由于A股再现震荡格局，FOF组合中重仓基金的净值波动引人关注，有机构积极寻找“低波”品种，探索选基方式。

FOF普跌，股票型最受伤

上周（8.7-8.13），A股市场经历阶段性冲高后迎来集体回调。Wind统计显示，截至8月11日收盘，上证指数、深证成指、创业板指全周分别下跌3.01%、3.82%和3.37%，上证指数失守3200点关口。

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受此影响，一众权益类基金净值回撤明显，作为主配基金的公募FOF来说，上周更是出现了普跌，尤其股票型FOF周收益集体翻绿。Wind统计显示，8只股票型FOF当中（统计初始基金），周收益最低的是国泰行业轮动A的-4.5110%，跌幅最小的为同泰积极配置3个月A的-1.1639%。

由于市场依旧处在对后续政策预期的博弈之中，所以板块行业的轮动较快，叠加周内中融信托风险事件、社融数据不及预期等，权益投资的失利正在拖累FOF收益，一些养老目标型FOF由于现阶段依然较高比例配置权益类基金，以至于此类产品上周也出现明显的净值回撤。

不过，对于当下的市场行情，国金证券首席策略分析师张弛公开表示，就目前已公布中报的上市公司业绩来看，超过一半的企业盈利较一季度继续提升，这有利于进一步夯实市场关注的盈利底。他认为，尽管数据上难以支撑A股走出较大行情，但从配置角度出发，依然可以透过中报数据挖掘景气处于上行趋势、形成向上拐点的行业。

事实上，从另一个角度也可观察到，最近已有不少基金重新打开申购，表明机构投资者对于后市的乐观态度，而就FOF市场来看，Wind统计显示，南方、博时、信澳基金旗下共3只FOF启募，数量较此前明显增加，或有望为后市投资带来更多增量资金。

业内寻找主动权益基金“低波”选手

上周巨震的A股让不少权益类基金净值大幅回撤，尽管很多公募FOF在配置权益基金时都在借道ETF布局，但仍有不少主动管理类基金被纳入重仓序列，且从周内表现来看回撤较大。

如何通过基金的筛选方式创新，进一步降低组合波动，势必要从更加“低波”的基金筛选入手，记者发现，已有机构通过量化方式对此类标的进行筛选和探索，以期能够获取更加稳健、持续的收益。

华宝证券研报分析指出，从基金的持仓特征、绩效特征两个维度，构建因子体系，并进行严格的单因子测试，同时探寻哪些因子选出的基金具有低波稳健特征。

其中持仓维度主要包括持股集中度、年末重仓股ROE、基金年末重仓股分红率、重仓股PE、基金规模等因子；绩效维度上主要考察了在1年、2年与3年维度下的区间收益率、信息比率、夏普比率、最大回撤以及波动率等因子。

尽管具体的量化因子因人而异，但总的来看，依然是基于中长期业绩来定义“好基金”的逻辑，毕竟低波动并不意味着放弃收益，而是要力争在弱市当中，组合依旧可以获得不错的收益，并没有出现大幅度跑输基准的情况。

对于行情后市展望，多数机构对A股投资表示乐观，各有热衷的方向。恒生前海认为，当前市场方向尚不清晰，非银金融板块的风险开始加剧，顺周期的板块需等待经济数据的确认；临近中报业绩披露期，企业本身的业绩兑现度和个股阿尔法，更能抵抗风险。

景顺长城邹立虎表示，预计全球经济低位回升概率较高。未来重点看好有色、能源，部分特钢及估值性价比高的石油石化及化工品，三季度或可能是未来较长时间的战略布局窗口期。

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